“中国版英伟达”选择理财背后的国芯产业之困

“钱多”的花不了的摩尔线程

摩尔线程被称为中国版的英伟达。近日成功IPO后，股价暴涨，也让摩尔线程成功募集了 80 亿元资金！当大家以为摩尔线程要大刀阔斧大干特干的时候，摩尔线程却做出了一个令人意想不到的举动 —— 计划使用不超过 75 亿元的闲置募集资金进行现金管理，这一消息瞬间在市场上掀起了轩然大波 。

12 月 12 日晚间，摩尔线程发布公告，称公司及实施募投项目的子公司计划使用最高不超过 75 亿元（含）的闲置募集资金进行现金管理，使用期限自董事会审议通过之日起 12 个月内有效，在上述额度及期限范围内，资金可以循环滚动使用，现金管理的所得收益归公司所有，现金管理产品到期后将归还至募集资金专户。此公告一出，股吧里瞬间被投资者的质问填满：“75 亿元不好好搞研发，去买理财？”“这不是背离了科创板支持硬科技的初衷吗？” 部分投资者甚至直言摩尔线程这是 “不务正业”，质疑公司将募投资金用于理财是对研发承诺的背离，担心这会影响公司的技术创新和产品迭代速度。

在AI革命的风头上，世界各大公司都在疯狂的征集资金，加大对AI投资。在这样的情况下，难道摩尔线程真的“钱多”的花不了，以至于需要理财？

美国芯片厂商的 “狂飙” 之路

与摩尔线程形成鲜明对比的是，美国芯片厂商在研发和产能扩张的道路上一路 “狂飙”，不惜投入巨额资金，致力于技术的更新迭代和市场份额的巩固与拓展。

以英伟达为例，这家在全球 GPU 市场占据主导地位的企业，堪称芯片行业的 “研发狂魔”。在生成式人工智能热潮的推动下，英伟达的业绩一路高歌猛进，营收连续 9 个财季创下新高 。2025 财年，英伟达的研发投入高达 129.14 亿美元，约合 903亿人民币。预计2026财年，英伟达研发投入将突破1500亿人民币。如此高额的投入，换来的是技术的飞速进步和产品性能的不断提升。英伟达的芯片在深度学习算法的训练和推理过程中展现出强大的优势，广泛应用于图像识别、语音识别、自动驾驶等多个前沿领域，成为众多 AI 应用的首选。

英特尔2024 年，英特尔的研发支出达到了 165.5 亿美元，稳居半导体行业首位 。这些资金主要用于推动其即将量产的 Intel 18A 制程技术及相关芯片产品的研发，以提升其在芯片制造领域的竞争力，确保能提供有竞争力的尖端制程芯片。

除了研发投入，美国芯片厂商在产能扩张方面也毫不手软。为了满足市场对芯片的巨大需求，英特尔、台积电等企业纷纷在美国本土建设新的晶圆厂，加大芯片产能。

我国芯片建设的困境

摩尔线程有钱不研发却理财与美国芯片厂商的大力投入，犹如一面镜子，映照出我国芯片建设规模较小、投资受限的现实困境。这一困境并非偶然，而是由技术、人才、产业链、市场与资本等多方面因素交织而成。

（一）技术之困：步步维艰

我国芯片产业在技术层面面临着重重难关，与国际先进水平之间存在着明显的差距。在芯片设计环节，关键的设计工具如 EDA 软件，长期被国外巨头垄断，我国在这方面的自主研发能力相对薄弱，使得芯片设计难以达到国际顶尖水平。制程工艺更是我国芯片产业的一大短板，以台积电、三星为代表的国际企业，已经能够实现 3 纳米甚至更先进制程工艺的量产，而我国大陆地区的芯片制造企业，在制程工艺上仍有较大的追赶空间，这直接制约了我国高端芯片的生产能力。

（二）人才之困：青黄不接

人才是芯片产业发展的核心要素，但我国芯片产业却面临着严重的人才短缺问题。一方面，由于芯片行业工作强度大、压力高，且国内芯片企业在薪资待遇、发展空间等方面与国际企业存在差距，导致大量优秀的芯片人才流向国外，人才外流现象严重，目前国外做AI及芯片研发的人员中，有一半左右是华人。另一方面，我国芯片人才培养体系尚不完善，高校相关专业的教育与产业实际需求存在脱节，培养出的人才难以满足企业的实际需求。

缺乏足够的人才，使得企业无法组织培养能力突出，行为高效的团队，难以推出具有竞争力的产品。同时，人才短缺也导致企业在生产过程中面临技术难题无法及时解决，生产效率低下，进而影响企业的生产规模和市场竞争力。

（三）产业链之困：独木难支

芯片产业是一个高度复杂、高度协同的产业，需要完善的产业链来支撑其发展。然而，我国芯片产业链存在着诸多不完善之处。在产业链上游，关键的设备和材料如光刻机、光刻胶、大硅片等，我国对国外的依赖程度较高，自主研发和生产能力不足，这使得我国芯片产业在发展过程中容易受到国外技术封锁和供应中断的影响。在产业链中游，芯片设计企业虽然数量众多，但整体实力相对较弱，缺乏具有国际竞争力的龙头企业；芯片制造环节存在技术落后、产能不足等问题；芯片封装测试环节虽然在国际上具有一定的竞争力，但也面临着技术升级和市场竞争的压力。在产业链下游，芯片应用市场虽然广阔，但国内企业在高端应用领域的市场份额较低，对芯片的需求主要依赖进口。

（四）市场之困：有心无力

我国芯片产业还面临着市场与资本错配的问题。一方面，技术周期与资本节奏错配，芯片技术的研发周期长、风险高，需要长期稳定的资本投入，但资本市场往往追求短期回报，对芯片企业的投资缺乏耐心，导致芯片企业在研发过程中容易面临资金短缺的问题。另一方面，市场需求与产能不匹配，随着我国数字经济的快速发展，对芯片的市场需求巨大，但由于我国高端芯片产能不足，导致大量高端芯片依赖进口，而国内部分芯片企业低端产能却面临着产能过剩的困境。

理性看待，破局前行

摩尔线程的理财事件，其实是从一个好的角度揭开了我国芯片产业发展面临的困局和短板。诚然，通过摩尔线程可以看出，我们芯片产业比以前有钱了。但是，和美国相比，产业发展差距仍然明显。我们需要继续加强对人才培养、产业链培养和市场体系的培养。当我们有了大量的人才队伍，有了成熟的产业链和市场，就不会出现“有钱”花不出去的尴尬的状态！