山子高科转型新能源负债高企、盈利乏力，靠概念能否撑起未来？

山子高科的这波操作，严格来说称得上“概念满天飞，但底气差一截”。从房企转型新能源，听着就挺有故事性，可惜骗得了人心，却藏不住硬伤。别忘了，炒概念归炒概念，真正拿实力说话的还是财务数据和市场表现。

就先聊聊那个负债，真不是小数目。总资产88.53亿，负债却高达70.78亿，堪称八成“杠杆率”。细心一点就能看到，账户上8.3亿的现金，“聊胜于无”，“流动比率”“速动比率”分别只有0.43和0.35，直接成为行业里的“短期偿债压力警告”。如果是一家企业正常运营，这种状态恐怕估计日日夜夜都得想着怎么活下去。

再往盈利那看，情况也不乐观。盈利不来自核心业务，靠非经常性损益撑面子。这话翻译成人话就是主业输血能力不行，小打小闹补亏空。2025年上半年的2.19亿归母净利润，就主要靠4.93亿非经常性损益硬撑。并且近几年来的扣非净利润一直在亏损说明啥？说明公司造血能力堪忧。更扎眼的是第三季度营业收入达24亿，但营业成本28亿，直接全面亏损了4个亿。能把收入亏得还能逆天儿的，这企业也算是奇葩同行。

新能源业务可谓是山子高科“转型大旗”，奈何这旗子扛得摇摇晃晃。收入占比才9.6%，这跟整个新能源赛道（比亚迪别说你好难对比，但对不起！）真是差得太远。偶尔出来说些800V高压系统97.5%效率这些技术报表，听着唬得人眼花缭乱，搁赛道呢偏库存完全雷打不扩实现市场。更坑爹情况300续许更新单/载120Vmini 这神细操作下讲信任。