打破 “卖一台亏一台”！禾赛激光雷达赴港募资5亿美元，年销50万台+42%毛利率，全球市占领先

“激光雷达卖一台亏一台”的诅咒，被禾赛用一张港股招股书撕得粉碎。

它要在香港再圈5亿美元，定价228港元一股，可就在两年前，它在纳斯达克只拿到1.92亿美元，市值一度蒸发过半。

更狠的是，这公司去年才刚扭亏，净利润只有1370万元，却敢张嘴要近5亿美元，相当于把家底一口气放大36倍。

招股书翻开第一页，数字像机关枪。

发行1700万股，募资上限4.97亿美元，超额配售再拉满，5.7亿美元装进口袋，刷新港股近两年TMT硬件最大单。

高瓴、泰康、Grab、WT Asset六家基石提前锁走1.48亿美元，占三成份额，禁售半年，一副“抢不到别哭”的架势。

别急着喊贵，禾赛先把“全球老大”的帽子甩桌上。

去年它卖出50.2万台激光雷达，今年一季度又干到19.6万台，全年目标直接冲100万台，比第二名多出整整一条长安街。

毛利率更离谱，连续三年守在42%上下，同行还在流血换市场，它已经把利润表涂红变绿。

故事回到2014年，禾赛在上海一间民房起步，最早做气体检测，后来盯上自动驾驶，All in激光雷达。

2019年发布Pandar64，直接把线束拉到64线，售价却砍到万元美金以下，Robotaxi公司排队下单。

2021年推出AT128，128线、车规级、全固态，理想、极氪、零跑一股脑装进前保险杠，禾赛顺势把“车载”两个字焊死在名片上。

招股书披露，截至三月，它拿下22家主机厂120款车型定点，ADAS市占率全球第三，欧洲顶级OEM更把它塞进十年长单，燃油、电动双平台共用，打破外国供应商铁板一块。

无人出租车圈更夸张，全球前十的自动驾驶公司九家用禾赛主雷达，Waymo、Cruise、百度、小马智行，跑在路上的白色车顶盒一半写着Hesai。

别以为它只会卖“车用爆品”，机器人业务偷偷长成第二曲线。

去年机器人激光雷达收入全球第一，无人配送车、港口卡车、清扫车、矿卡，每月出货两万台，把同行甩出影子都看不见。

2024到2029年，机器人赛道复合增速预计56%，比车载还疯，禾赛提前卡位，像提前买了头等舱。

产能端更卷。

杭州“赫兹工厂”2023年9月投产，上海“麦克斯韦智造中心”同年12月上线，两条产线年产能合计破百万台，关键工序100%自动化，一台雷达下线只需6分钟。

招股书说，新募资金35%继续砸产线，2027年总产能拉到300万台，单位成本再砍两成，价格战来了也不怕。

研发部分，禾赛把50%募资往里扔。

ASIC芯片自研量产，让整机成本从两千美金一路杀到五百美金；1550nm激光器+纯固态阵列同步推进，目标2026年推出千元机价位，L3、L4标配像雨刷一样便宜。

定价228港元，对应2025年市销率4.5倍，比Luminar、Innoviz的8到10倍便宜近一半，但高于国内图达通3倍，中间位置留给市场想象空间。

按管理层测算，2026年出货150万台，净利润有望冲到3亿美元，PE瞬间压到15倍以下，数字摆在这儿，爱买不买。

风险也写得直白。

同行降价疯卷，毛利率可能缩水；中美关税、出口管制随时翻脸；自动驾驶法规一拖再拖，量产节奏打水漂。

禾赛把这些“雷”一字排开，招股书比惊悚片还诚实。

9月5日招股启动，9月10日截止认购，9月16日挂牌交易，时间排得比高铁还准。

华尔街旧故事讲完，中环新戏开锣，禾赛带着100万台年产能、42%毛利率、120款车型定点，回来向港股要钱。

它不说“改变世界”，也不谈“星辰大海”，只扔给市场一句话：激光雷达赛道最赚钱的公司来了，价码5亿美元，先到先得。

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