全球黄金托管博弈！中国抓住机遇，上海新布局引发热议

文 | 青茶

2025年10月，上海。关于“把各国央行黄金存到中国”的消息在市场里越传越热。几家海外财经媒体提到，中国正和一些伙伴聊黄金托管这事。上海黄金交易所的国际业务被频频提起。到底是真有新动作，还是老功能被重新关注，我们把事实捋一遍，再看门道。

先说个实打实的。上海黄金交易所在2014年把国际板落地自贸区，面向境外机构开放账户、结算和金库托管。简单说，愿意来的人，早就能把金条存在上海的指定金库里。这不算新口子，但最近被当成新选项拿出来讨论，说明外面的担心多了。

为什么会被关注？2022年之后，欧盟和七国集团冻结了俄罗斯央行在海外的大概3000亿美元资产。钱一下动不了，很多财政部长和央行行长开始盘算盘算：自家家底放哪儿更踏实。同年，美国和盟友还限制俄罗斯的黄金出口。不过要说明白，俄央行的大头黄金在本土库房，没被拿走，这点别混为一谈。

再往前2018年委内瑞拉想把存在伦敦的金条提回国，被英国以政治认可问题拖住。几年官司下来，金条还是没回去。这件事给了很多国家一个直观的提醒：金条放在别人家，钥匙不一定在自己手里。

各国开始分散存放。德国在2013到2017年间，把一大批金条从纽约和巴黎搬回法兰克福。荷兰在2014年也从纽约搬回一部分。波兰2019年把100吨从伦敦运回。匈牙利、土耳其也都调整过仓位。大家的思路很直白：别把鸡蛋放一个篮子里。

中国这边，这几年也在下功夫。2016年推出“上海金”基准价，交易时间覆盖亚洲白天时段。金条标准以1公斤为主，方便亚洲买卖。交易所的金库网络越织越密，配套的清算、交割、仓单流转都能跑起来。目标很清楚：把亚洲的买卖和保管做得更顺。

对一些想少受美元影响的国家来说，把一部分黄金存在上海，有三层考量。第一，时区近，调拨快。第二，和现有的伦敦、纽约分开放，遇到突发也不至于全被卡住。第三，可以结合人民币结算，用上中国这边的支付通道，少走那边的路。

事情没那么简单。伦敦主流用400盎司大金砖，上海多是1公斤条，转换要花钱花时间。不同法域的主权豁免怎么写进合同，出了纠纷去哪儿打官司，也要提前说清。金库的审计、保险、运输标准要对上国际惯例，不然央行法务部门不会点头。托管是门细活，更是慢活。

再看大背景。IMF的统计显示，全球外储里美元的占比这些年在往下走，黄金占比在往上走。不是暴涨暴跌，是慢慢挪。原因大家懂：纸的信用说变就变，金子的属性更稳。各国央行买金的动作，多在这个盘子里找平衡。

中国央行自2022年末开始连续增持黄金，到2024年年中官方口径出现过停。不管节奏快慢，这个信号很清楚：把家底里黄金的比重拉一拉。这也让外界觉得，中国有动力把本地金市做大做深，托管外部金条就是其中一步。

放眼周边，香港、新加坡都是成熟的金条集散地。内地、香港、东南亚之间有航线、有保险、有检验机构，路子通畅。中国的几家大行和机构在这几个点上都有库房和团队，这为跨境存放提供了现成的硬件。

具体到操作，央行或主权机构如果愿意，通常会和交易所会员银行签托管协议，金条进库、编号、验真，生成凭证。以后要提，要换，要质押融资，都按合同流程走。就是把金条从A库搬到B库，再把账上的“钥匙”交给指定的人，流程要顺，规则要硬。

外面会怎么应对？伦敦依然是全球金条的主码头，清算网络、人脉、经验都在那儿。美国和欧洲不会坐看份额被别人分走，监管、合规、评级、再加上话语，都可能跟着出手。这是一个长期下棋的过程，不是一日之功。

换个角度中国要接住这波机会，也要补课。多做第三方审计，多用国际通行的条款，多给外部看得见的透明度。把货做实，把口碑做出来，客户自然会来。托管是信任生意，信任来得慢，走得快。

回到上海。浦东一处金库的夜班里，叉车把一箱箱1公斤金条推进恒温库，保安刷卡巡检，屏幕上跳着温湿度数字，打印机吐出新的一页清单。下一个把金条搬家的，会是谁？